股权质押、内部控制与非效率投资

朱新蓉  熊礼慧

（中南财经政法大学金融学院教授，博士生导师；中南财经政法大学金融学院博士生，本文通讯作者）

摘要：本文以2010～2018年中国A股上市公司为样本，研究股权质押是否影响非效率投资，以及内部控制是否可以缓解股权质押对企业非效率投资的影响。研究结果表明，股权质押通过融资约束加剧和公司治理弱化两种机制导致企业投资不足恶化，随着企业内部控制质量的降低，这种加剧作用更显著；但股权质押与过度投资关系不显著。在考虑了机构投资者持股比例、企业面临的不同融资约束等一系列因素后，发现股权质押对投资不足的加强作用依然显著。最后，本文进一步分析了股权质押与企业具体投资项目的关系，发现股权质押会增加企业金融资产投资和技术资产投资，减少固定资产投资和存货投资。本文的研究为企业增加效率投资、加强内部控制质量提供了理论支撑。

关键词：股权质押；内部控制；过度投资；投资不足

【全文链接】朱新蓉、熊礼慧：股权质押、内部控制与非效率投资丨2020（3）.pdf