供应链视角下金融错配的风险溢出效应

李洋  佟孟华  褚翠翠

（新疆大学经济与管理学院讲师，本文通讯作者；东北财经大学经济学院教授，博士生导师；安徽工业大学商学院讲师）

摘要：金融能否实现有效配置直接关系到金融服务实体经济能力的发挥，是实现经济高质量发展的重要基础。基于2008—2023年中国A股披露前五大供应商和客户信息的上市公司数据，从供应链扩散视角系统探究企业承受的金融错配负担对其上下游企业债务违约风险的影响及其作用机制，考察金融错配的风险溢出效应。研究结果表明，企业承受的金融错配负担显著增加了其主要供应商和客户的债务违约风险，产生明显的风险溢出效应。机制检验发现，溢出效应主要通过挤占上下游企业的商业信用而产生作用。进一步分析发现，对于供应商和客户集中度较大的企业,以及在经济相对落后和市场化程度较低地区的企业中，金融错配的风险溢出效应更加明显。此外，金融错配的风险溢出效应会进一步导致上下游企业的金融资产配置行为，加剧经济的“脱实向虚”。本文研究结论为有效推动金融体制改革以及化解系统性金融风险提供了政策支持。

关键词：金融错配；债务违约；溢出效应；商业信用；企业金融化

【全文链接】李洋、佟孟华、褚翠翠：供应链视角下金融错配的风险溢出效应丨2025（4）.pdf