城投平台股权投资与企业债券信用利差

郭东  甄红线

（东北财经大学会计学院/中国内部控制研究中心博士生，本文通讯作者；

东北财经大学会计学院/中国内部控制研究中心教授，博士生导师）

摘要：本文利用2015—2021年中国A股上市公司的公司债及中期票据数据，实证检验了城投平台股权投资对企业债券信用利差的影响及作用机制。研究发现，城投平台股权投资能够显著降低企业债券信用利差。机制检验发现，城投平台股权投资有利于降低企业与债券投资者之间的信息不对称程度、促进企业履行社会责任和降低企业代理成本，进而降低企业债券信用利差。异质性检验发现，当城投平台主体信用评级更高、企业为高新技术企业、企业面临的融资约束更高以及企业所在行业未发生债券违约时，城投平台股权投资对企业债券信用利差的降低作用更为明显。本文的研究结论对于防范化解地方债务风险、推动债券市场高质量发展以及城投平台的后续转型具有重要的启示意义。

关键词：城投平台；股权投资；债券信用利差；地方债务风险；市场化转型

【全文链接】郭东、甄红线：城投平台股权投资与企业债券信用利差丨2025（3）.pdf