企业数字化转型与货币政策产出效应

张雪兰  吴蓉蓉  何德旭

（中南财经政法大学金融学院教授；

中南财经政法大学金融学院博士生，本文通讯作者；

中国社会科学院大学商学院教授、中国社会科学院财经战略研究院研究员）

摘要：厘清货币政策产出效应及其影响因素对于推动实现货币政策精准有效至关重要。在数字中国建设和数字强国战略布局深刻影响货币政策传导微观基础的背景下，本文基于2007—2022年中国货币政策实践和沪深A股上市公司数据，实证检验了企业数字化转型对货币政策产出效应的影响效果及其作用路径。实证结果表明，货币政策产出效应确实存在，且企业数字化转型能够强化货币政策产出效应，其作用路径包括缓解金融摩擦、降低经营不确定性、抑制非效率投资和改善发展预期。异质性分析结果表明，企业数字化转型对货币政策产出效应的强化作用会因企业特征、企业所属行业、企业所处地区和经济周期不同而有所差异。进一步研究发现，行业内企业间的数字化转型追赶和企业数字化转型速度的提高均有助于强化货币政策产出效应。因而，中国应持续推进企业数字化转型以提升货币政策产出效应，增强货币政策调控的有效性，夯实金融服务实体经济质效。

关键词：数字化转型；货币政策产出效应；金融摩擦；经营不确定性；发展预期

【全文链接】张雪兰、吴蓉蓉、何德旭：企业数字化转型与货币政策产出效应丨2025（1）.pdf