国有资本参股与民营企业战略选择

吕志军  王贞洁

（中国海洋大学管理学院/中国企业营运资金管理研究中心博士生；

中国海洋大学管理学院/中国企业营运资金管理研究中心教授，本文通讯作者）

摘要：本文以2010—2020年A股民营上市公司为样本，实证检验国有资本参股对民营企业战略选择的影响。研究表明，国有资本参股能够提高民营企业战略激进度。机制检验发现，国有资本参股通过发挥“资金保障”和“共同保险”机制提高民营企业战略激进度。进一步分析发现，当民营企业所在地区金融发展水平较低、法律制度环境较差以及面临的经济政策不确定性较高时，国有资本参股对民营企业战略激进度的提升作用更大。经济后果分析发现，通过提高战略激进度，国有资本参股能够进一步提升民营企业价值，且不会导致企业违规行为增加。这表明国有资本参股民营企业既能促进国有资本做强做优做大，又能推动民营企业高质量发展。

关键词：逆向混改；战略选择；民营企业；国有资本；战略激进度

【全文链接】吕志军、王贞洁：国有资本参股与民营企业战略选择丨2024（4）.pdf