金融监管与商业信用供给

——基于资管新规的准自然实验

洪金明  袁一辰  江红

（中国财政科学研究院研究生院副研究员，博士；中国财政科学研究院研究生院博士生；莱西姆大学克拉罗·雷托高等研究院博士生）

摘要：本文以2015—2021年我国沪深A股非金融业上市公司为样本，运用广义双重差分模型实证考察了资管新规实施对商业信用供给的影响。研究结果显示，资管新规实施后，前期金融化水平越高的企业商业信用供给增加越多，经过一系列稳健性检验后实证结果依然稳健。机制分析发现，资管新规的实施通过抑制企业金融化、降低经营风险和缓解融资约束提高企业商业信用供给。异质性分析表明，较高的市场地位削弱了资管新规实施对商业信用供给的影响，而较多的银行信用、较宽松的货币政策和较高的影子银行发展水平却能增强资管新规实施对商业信用供给的影响。进一步分析发现，资管新规实施主要促进了一年以内和对下游客户的商业信用供给；资管新规的实施通过促进商业信用供给助力企业实现主业发展。本文的研究表明实施资管新规能够推动实体经济的健康发展，推动供应链上下游企业协同发展，对金融更好服务于实体经济具有重要的政策意义。

关键词：金融监管；资管新规；商业信用供给；影子银行；企业金融化水平

【全文链接】洪金明、袁一辰、 江红：金融监管与商业信用供给——基于资管新规的准自然实验丨2024（4）.pdf