企业不确定性感知、金融加速器效应与经济波动

郑志强  马永健  原雪梅

（济南大学商学院/金融研究院讲师；湖北经济学院金融学院副教授，本文通讯作者；济南大学商学院/金融研究院教授）

摘要：本文构建一个包含金融摩擦和异质性风险偏好的DSGE模型，研究不确定性冲击以及企业风险感知对中国经济波动的影响。结果显示，金融摩擦会放大不确定性冲击的影响，产生显著的金融加速器效应，而企业风险规避会减弱这一效应，风险规避企业的比例越高，对金融加速器效应的弱化效果越强。原因在于，企业不确定性感知会引发管理层风险规避，降低违约率、融资溢价的上升幅度以及投资支出的下降幅度，弱化金融加速器效应。风险厌恶程度越高，企业债务融资成本上升幅度越小，投资支出和杠杆率的下降幅度也越小，从而缓解不确定性冲击带来的经济波动。福利分析表明，企业风险规避可以缓解金融摩擦导致的投资和产出波动，提高社会福利水平。基于此，本文提出进一步推动金融体系改革，提升企业风险规避意识、金融市场配置效率以及促进我国金融市场高质量发展的政策建议。

关键词：不确定性感知；风险偏好；金融加速器效应；经济波动

【全文链接】郑志强、马永健、  原雪梅：企业不确定性感知、金融加速器效应与经济波动丨2024（4）.pdf