对外担保与企业经营风险

邵志浩  才国伟

（青岛大学经济学院副教授，博士；中山大学岭南学院教授，博士生导师)

摘要：基于中国资本市场违规担保不断“爆雷”以及企业外部环境不确定性增加的现实背景，本文以2008—2021年中国A股上市公司为研究样本，探讨对外担保对实体企业经营风险的影响及其作用机制。研究发现，企业对外提供担保显著提高了自身的经营风险水平。影响机制检验表明，对外担保主要通过强化融资约束、加剧大股东资金占用和高管在职消费行为以及降低经营能力来增加企业经营风险。异质性分析表明，对外担保对经营风险的提升作用在非国有企业、管理层持股比例低的企业、控股股东两权分离度高的企业以及所处产品市场竞争程度低的企业中更加明显。进一步研究发现，虽然对外担保有助于企业通过对方担保获取借贷资金，但这些资金可能没有用于企业生产经营活动，即对外担保不能为企业带来明显收益。并且，对外担保提高了企业退市概率，表明对外担保风险具有不可控性。

关键词：对外担保；经营风险；融资约束；资源侵占；经营能力

【全文链接】邵志浩、才国伟：对外担保与企业经营风险丨2024（3）.pdf