央行数字货币与货币政策传导

刘震  史代敏

（西南民族大学经济学院讲师；西南财经大学统计学院教授，博士生导师）

摘要：央行数字货币正在登上大国竞争的角逐场，为了适应未来数字经济发展，发行央行数字货币势必对货币政策和银行体系产生深远影响。本文通过构建包含央行数字货币的多部门动态随机一般均衡模型，探讨了发行央行数字货币改善货币政策传导的作用机制。研究发现：发行不计付利息的零售型央行数字货币，一方面提升了中央银行对商业银行流动性的约束能力，强化了货币政策的银行贷款渠道对实体经济的调控能力；另一方面推动了商业银行数字化程度进一步提升，使得金融中介机构与借款人之间的信息不对称问题得到有效缓解，从而降低贷款的融资溢价。基于政策效率、社会福利和经济波动三个角度的定量研究发现：在央行发行数字货币的背景下，采用反通货膨胀政策的牺牲率相对其他制度安排更低；发行央行数字货币会起到增进社会福利的积极作用；中央银行需要适度提高对商业银行的资本充足率要求，从而避免银行贷款过度扩张引发的经济波动。本文的研究成果为稳妥推进数字人民币发展提供了重要的政策启示。

关键词：数字人民币；央行数字货币；数字化转型；货币政策；动态随机一般均衡

【全文链接】刘震、史代敏：央行数字货币与货币政策传导丨2024（3）.pdf