机构大股东交叉持股与企业市场势力

吴鼎纹  王红建  肖峻

（厦门大学财务管理与会计研究院博士生；

江西财经大学财经数据科学重点实验室/金融学院教授；

江西财经大学金融学院教授)

摘要：本文基于我国资本市场股权结构高度集中的特征，探究机构大股东交叉持股对企业市场势力的影响。研究发现，我国资本市场机构大股东交叉持股可以显著提高投资组合公司的产品市场势力，支持了“合谋效应”假说。异质性检验发现，股权集中度越高，合谋效应越强；相比于金融资本，产业资本交叉持股的合谋效应更强。机制检验发现，机构大股东交叉持股还会通过向上操纵持股公司的生产成本以“合理化”产品价格上升。经济后果检验发现，机构大股东交叉持股的合谋效应会显著弱化《反垄断法》的实施效果。本文揭示了机构大股东交叉持股的合谋效应，讨论了其对企业市场势力的影响，对市场监管具有重要的政策启示。

关键词：机构大股东；交叉持股；合谋效应；企业市场势力；《反垄断法》

【全文链接】吴鼎纹、王红建、肖峻：机构大股东交叉持股与企业市场势力丨2024（1）.pdf