境外投资者持股稳定性与股价波动风险

——基于陆股通日频持仓数据的研究

李洋  熊熊  孟永强

（上海海事大学经济管理学院讲师；天津大学管理与经济学部教授；天津大学管理与经济学部讲师）

摘要：本文以2016-2021年陆股通上市公司为样本，按照陆股通资金换手率将境外投资者分为长期投资者与短期机会主义者，探究境外投资者持股稳定性如何影响股价波动风险。研究发现，陆股通资金持股稳定性越高，股价异质性风险和股价暴涨暴跌风险越低。异质性研究发现，在机构投资者持股比例高、股权集中度高、分析师跟踪数量多的样本中，陆股通资金持股稳定性对股价波动风险的影响程度更大。在稳健性检验中，采用沪股通开通作为准自然实验，发现境外投资者持股稳定性越高，股价波动风险越低的结论依然显著。结论表明短期机会主义境外投资者交易加剧了市场波动，而长期境外机构投资者发挥了稳定市场的作用。

关键词：境外投资者；股价波动风险；长期投资；短期机会主义；日频持仓数据

【全文链接】李洋、熊熊、孟永强：境外投资者持股稳定性与股价波动风险丨2023（5）.pdf