“去杠杆”背景下股权质押的供应链溢出效应

——基于企业现金持有的经验证据

张静  付玉梅

（石河子大学经济与管理学院/公司治理与管理创新研究中心副教授，博士；汕头大学商学院讲师，博士，本文通讯作者）

摘要：基于“去杠杆”政策背景，本文以供应商现金持有为研究视角，考察客户企业的控股股东将其股权质押在供应链上产生的溢出效应。研究发现，客户企业股权质押正向影响供应商现金持有水平，说明客户企业股权质押在供应链上存在溢出效应，且“去杠杆”政策的实施强化了非国有客户企业股权质押的供应链溢出效应。进一步检验发现，客户企业与供应商关系越紧密、越专有，客户企业股权质押的溢出效应越明显；客户企业股权质押主要通过“风险传导机制”使得供应商现金持有增加。本文的研究结论不仅为供应商进行现金持有决策提供经验证据，也有助于政府部门认识“去杠杆”政策对供应链的影响，为其管理供应链相关风险提供决策参考。

关键词：“去杠杆”政策；股权质押；供应链；溢出效应；现金持有

【全文链接】张静、付玉梅：“去杠杆”背景下股权质押的供应链溢出效应丨2022（6）.pdf