宏观审慎监管对企业债务违约风险的影响

张庆君  陈思  何德旭

（天津财经大学金融学院教授，博士生导师；天津财经大学金融学院博士生；中国社会科学院财经战略研究院教授）

摘要：防范与化解企业债务违约风险是维持资本市场稳定、防范系统性金融风险的重要途径之一。本文在构建传统五部门一般均衡模型的基础上，将宏观审慎监管以及企业风险的行为方程纳入理论模型，研究宏观审慎监管对企业风险的影响及传导路径。在此基础上，基于非金融上市公司的面板数据进行实证检验，并从信贷收缩效应、损失规避效应、融资环境稳定效应三个角度分析了其影响机制并及探讨了企业异质性问题。研究发现，宏观审慎监管抑制了企业的债务违约风险，且企业的融资约束越低，风险变化趋势对宏观审慎越敏感；宏观审慎监管能够有效规范银行信贷行为和企业金融化，形成良好的融资环境，从而降低企业的债务违约风险。本文丰富了宏观审慎监管和企业债务违约风险的相关研究，并从宏观监管的视角为进一步抑制企业违约风险提供了新的思路和依据。

关键词：宏观审慎；银行信贷；企业金融化；融资环境；企业债务违约

【全文链接】张庆君、陈思、何德旭：宏观审慎监管对企业债务违约风险的影响丨2022（5）.pdf