公开市场回购股份行为提升了股价稳定性吗？  

徐晟  阚沂伟

（中南财经政法大学金融学院教授，博士生导师；中南财经政法大学金融学院博士生）

摘要：自2018年放开对股份回购的约束以来，我国上市公司公开市场股份回购市场快速发展，回购行为突增。本文基于2018年第一季度至2019年第四季度上市公司公开市场股份回购数据，探讨股份回购行为对股价稳定性的影响，研究结果表明：上市公司公开市场股份回购行为能够显著降低股票价格的波动率和振幅，有效提高了股票价格稳定性。具体而言，当上市公司出于提振股价的目的开展股份回购时，股价稳定作用更显著。机制分析表明，股份回购主要通过提振投资者信心和降低分析师预测偏差促进股票价格稳定。进一步研究发现，相较于牛市行情，股份回购行为在熊市行情中对股价稳定的作用更显著；通过对股价波动率进行分解发现，股份回购行为稳定股价的作用主要体现在降低股票价格的异质性波动。本文的研究丰富了股份回购和股价稳定的相关研究，对股份回购以及资本市场风险防范相关政策的制定提供了一定的参考。

关键词：股份回购；股价稳定；市场信心；异质性波动

【全文链接】徐晟、阚沂伟：公开市场回购股份行为提升了股价稳定性吗？丨2022（3）.pdf