中国区域碳市场价格联动与风险溢出效应研究

——基于信息溢出视角

张嘉望  李博阳  杜 强

（陕西师范大学国际商学院博士后；长安大学经济与管理学院讲师；长安大学经济与管理学院教授）

摘要：建立健全全国统一的碳排放权交易体系迫在眉睫，在信息溢出视角下深入探究中国区域试点碳市场间价格联动和风险溢出效应能够为构建全国统一碳市场提供理论支持和经验证据。本文运用溢出指数模型对2014年6月19日至2021年5月31日中国七大试点碳市场间收益率和波动率的溢出效应进行了系统性分析。研究发现：我国碳市场整体收益率溢出水平较低，平均溢出指数为10.30%，收益率溢出方向具有非对称性，北京和湖北碳市场具有较强的碳配额定价影响力；我国碳市场整体波动率溢出水平相对较高，平均溢出指数为17.40%，北京、天津和湖北碳市场是风险的净溢出者，上海、广东、深圳和重庆碳市场是风险的净接受者；碳市场收益率和波动率溢出指数具有时变性、波动性、不确定性和周期性，其中收益率溢出指数在15%~39%之间变动，每年6月履约期前后都会经历一次先上跳后下跌的周期性波动，波动率溢出指数在24%~69%之间变动，每年从履约期前到履约期后，呈现出“前峰—中谷—后峰”的“M”形周期性波动趋势。

关键词：碳市场；信息溢出；溢出指数模型；收益率溢出；波动率溢出

【全文链接】张嘉望、李博阳、杜强：中国区域碳市场价格联动与风险溢出效应研究——基于信息溢出视角丨2022（2）.pdf