关联委托贷款引发了股价崩盘风险吗？

白 俊 孙云云 邱善运

（石河子大学经济与管理学院/公司治理与管理创新研究中心教授、博士生导师，

石河子大学经济与管理学院博士生，

山东大学经济学院博士生）

摘要：本文利用手工收集的关联委托贷款数据，基于股价崩盘风险的视角考察企业发放关联委托贷款的经济后果及其作用渠道。研究结果表明，关联委托贷款的发放显著增加了企业股价崩盘风险，这一结果在考虑了内生性等问题之后依旧稳健。作用渠道检验表明，关联委托贷款的发放降低了信息透明度，导致企业股价崩盘风险增加。进一步研究发现，关联委托贷款的发放对股价崩盘风险的正向作用在发放方和接收方的股权关联程度较高、发放方内部控制质量较低以及外部信息环境较差的情况下更加明显。本文在丰富了企业发放关联委托贷款经济后果和股价崩盘风险影响因素研究的同时，对防范关联委托贷款引发系统性金融风险以保持资本市场健康稳定发展也具有重要的理论和实践意义。

关键词：关联委托贷款；信息不对称；股价崩盘风险；关联程度

【全文链接】白俊、孙云云、邱善运：关联委托贷款引发了股价崩盘风险吗？丨2021（5）.pdf