情感语调信号传递与企业融资约束

邱 静 杨 妮

（贵州财经大学会计学院教授，博士生导师，贵州财经大学会计学院博士生）

摘要：选取2008～2019年A股上市企业为研究样本，对管理层分析与讨论进行文本分析，研究管理层情感语调信号对企业融资约束的作用及影响机制。结果显示，管理层净正面语调能发挥信号传递效应从而缓解企业融资约束，该效应通过拓展股权融资渠道实现，而吸引投资者关注则是管理层情感语调影响融资约束的传导机制。同时，语调操纵策略的异质性影响结果表明，投资者并不能有效识别文本可读性策略和语调正面离差策略，而语调膨胀度策略则会被投资者洞悉，导致管理层情感语调对融资约束的缓解在不同语调膨胀程度下存在异质差异。本文证实了管理层确实可通过文本中的情感语调，发挥信号传递效应，引导市场，实现其预期目标。

关键词：信号传递；管理层情感语调；融资约束；机会主义操纵

【全文链接】邱静、杨妮：情感语调信号传递与企业融资约束丨2021（5）.pdf