机构持股与公司行为：迎合还是改进？

——基于公司盈余管理的经验证据

薛坤坤  王凯

（郑州大学商学院讲师，郑州大学公共管理博士后科研流动站博士后；首都经济贸易大学工商管理学院副教授）

摘要：基于迎合理论和代理理论，本文研究了机构投资者持股对公司盈余管理的影响，并利用2006~2018年沪深两市上市公司的数据进行实证分析。研究发现，机构投资者持股与公司盈余管理呈倒U型关系，较低的机构投资者持股会增加公司盈余管理行为，当机构投资者持股达到一定比例后，机构投资者持股增加会降低公司盈余管理行为。在将上市公司按照上期业绩好坏、机构投资者类型以及企业所有权性质进行划分之后发现，机构投资者持股与盈余管理之间的倒U型关系在不同样本中存在差异，在上期业绩较差、存在稳定型机构投资者以及国有企业样本中，机构投资者持股与盈余管理之间的倒U型关系更加明显。

关键词：机构投资者；公司行为；盈余管理；迎合理论；代理理论

【全文链接】薛坤坤、王凯：机构持股与公司行为：迎合还是改进？——基于公司盈余管理的经验证据丨2021（3）.pdf