机构投资者抱团、外部治理环境与公司信息透明度

刘新争  高闯

（首都经济贸易大学工商管理学院博士生；首都经济贸易大学工商管理学院教授，博士生导师）

摘要：通过社会网络算法识别机构投资者团体，并利用2004~2019年中国A股上市公司数据，本文研究了机构投资者抱团持股对上市公司信息透明度的影响，研究发现：机构投资者抱团能够提高上市公司的信息透明度，在控制内生性等一系列稳健性检验后，该研究结论依然成立。调节效应分析表明，外部治理环境显著影响机构投资者抱团与上市公司信息透明度之间的关系，在地区法律保护水平较低和审计质量较低等外部治理环境约束较弱的情况下，机构投资者抱团持股对上市公司信息透明度的正向提升作用更为显著。影响机制分析表明，退出威胁与信息搜集是机构投资者抱团影响上市公司信息透明度的两个重要路径，但退出威胁的中介效应较小。

关键词：机构投资者抱团；信息透明度；外部治理环境

【全文链接】刘新争、高闯：机构投资者抱团、外部治理环境与公司信息透明度丨2021（3）.pdf