或有事项信息披露能降低股价同步性吗？

张 婷  张敦力

（中南财经政法大学会计学院博士生；中南财经政法大学会计学院教授，博士生导师）

摘要：本文基于上市公司年报附注中描述或有事项的段落信息，从股价同步性角度探讨我国公司年报中或有事项信息披露的有用性。研究发现：总体上，年报或有事项信息披露降低了股价同步性，即披露的或有事项信息越多，融入股票定价机制中的公司层面信息越多，股价同步性越低。进一步研究发现：当年增加或有事项信息披露的年报更受投资者关注并引起强烈的市场反应；信息透明度是或有事项信息披露影响股价同步性的不完全中介；按信息中介机构参与度分组研究后发现，或有事项信息披露对股价同步性的负向影响主要体现在分析师跟踪较多、机构投资者持股较多及媒体报道较多的企业中，这表明信息中介机构是年报或有事项信息融入股价的重要媒介；年报或有事项信息披露对股票定价机制的积极影响在年报整体质量较好的公司中更明显。

关键词：或有事项信息；公司特质信息；股价同步性；投资者反应；信息媒介

【全文链接】张婷、张敦力：或有事项信息披露能降低股价同步性吗？丨2020（3）.pdf