政策不确定性的宏观经济溢出效应：地区异质与时变特征

王爱俭   石振宇

（天津财经大学中国滨海金融协同创新中心、天津财经大学金融学院教授，博士生导师；

天津财经大学金融学院博士生，本文通讯作者）

摘要：文章首先通过反事实模拟检验政策不确定性的宏观经济溢出效应，随后分别运用PVAR模型和TVPVAR模型探讨该溢出效应的地区异质与时变调整特征。研究发现:如果某段期间不存在政策不确定性，则该段时期经济将呈现更高的产出和通胀以及更低的杠杆率；受经济金融发展和政策制度保障等因素影响，政策不确定性对产出、通胀和杠杆的影响力度由东部至西部地区顺次递增；随着经济政策“逆周期调节”的加强、社会保障逐步健全以及直接融资规模比重不断提高，政策不确定性的宏观经济溢出效应呈现逐渐减弱态势。政策决策部门要保持政策调控的连续性和政策取向稳定性，以减弱政策不确定性对宏观经济的不利冲击。

关键词：政策不确定性；反事实模拟；地区异质；时变特征

【全文链接】王爱俭、石振宇：政策不确定性的宏观经济溢出效应：地区异质与时变特征丨2020（2）.pdf