地方政府债务如何影响企业投融资行为？

徐彦坤

（中南民族大学经济学院讲师）

摘要：本文以民营上市公司为样本，提供了地方政府债务影响企业融资、投资和发展的内在机制和经验证据。研究发现：由于挤出效应的存在，地方政府债务率偏高已成为影响企业融资约束的重要因素，并使得企业融资成本尤其是债务资本成本显著上升；投资行为方面，地方政府债务率上升使得民营企业投资规模显著缩小，并减少了企业的投资机会，其中，民营企业、弱政企关联企业以及市场化程度低和法治环境程度低地区的企业、PPP非鼓励性行业中的企业受到所在地方政府性债务的影响更大，整体债务层级中的县级政府债务对企业融资和投资行为的影响最大；进一步从企业发展来看，地方政府杠杆率的过快上升，会加剧所在地区民营企业财务风险和经营风险，企业经营绩效受到不利影响。管控地方政府债务尤其是县级政府债务，加快推进市场化进程和完善法治环境，有助于降低地方政府债务对民营经济和实体经济的挤出效应，改善政府和社会资本合作机制，促进地方政府债务的“挤出”效应转变为“引致”效应。

关键词：地方政府债务；融资约束；民间投资；企业融资；企业发展

【全文链接】徐彦坤：地方政府债务如何影响企业投融资行为？丨2020（2）.pdf