短期国际资本流动对企业杠杆率的影响

张原劼   施建淮

（北京大学经济学院博士生；北京大学经济学院教授）

摘要：基于2007～2018年间我国沪深两市非金融类上市企业的季度数据，研究了短期国际资本流动对企业杠杆率的影响。实证结果表明：短期国际资本流入增加会推高企业杠杆率，对短期杠杆率的影响大于对长期杠杆率的影响，对银行信贷杠杆率的影响高于对商业信用杠杆率的影响；短期国际资本流动对民营企业短期杠杆率的影响大于国有企业，对国有企业长期杠杆率的影响大于民营企业；在融资约束较强和投资回收期较长的上市企业中，短期国际资本流动对企业杠杆率上升的促进作用更加明显。本文的研究结论为进一步加强对短期国际资本流动的管理，降低外部冲击对国内金融市场的影响提供了参考。

关键词：短期国际资本流动；企业杠杆率；债务期限结构；负债类型；债务违约风险

【全文链接】张原劼、施建淮：短期国际资本流动对企业杠杆率的影响丨2020（2）.pdf