股权质押会降低证券市场质量吗？

郭思永   杨 鲁

（上海立信会计金融学院会计学院副教授，博士；上海立信会计金融学院会计学院讲师，博士）

摘要：股票市场的流动性枯竭往往是实体经济危机的先兆，新兴市场经济下的流动性成本也更高，本文旨在探讨股权质押对证券市场质量的影响。以2008～2017年A股上市公司为样本，采用固定效应模型，本文发现公司股权质押降低了股票流动性；存在股权质押或股权质押的比例越高，公司股票的换手率、非零交易天数和成交量等流动性指标越低。进一步研究发现，民营上市公司、股价持续下跌情形下及大股东减持制度趋严后，这种关系更加显著。本文不仅丰富了股权质押的经济后果研究，还从微观层面探索了股东融资行为对公司股票流动性的影响，拓展了流动性问题的研究视角，同时为监管部门化解证券市场因股权质押带来的系统性金融风险隐患提供了理论依据和经验证据。

关键词：股权质押；流动性；流动性枯竭；流动性成本；换手率；成交量

【全文链接】郭思永、杨 鲁：股权质押会降低证券市场质量吗？丨2020（2）.pdf