制度创新能否改善企业ESG表现

——基于自由贸易试验区设立的准自然实验

张欣  夏宇

（青岛大学商学院副教授，博士；吉林大学经济学院博士生，本文通讯作者）

摘要：本文以2009—2022年中国A股上市公司为样本，实证检验自贸区设立对企业ESG表现的影响。研究发现，设立自贸区有助于改善所在城市企业的ESG表现。作用机制研究表明，自贸区设立通过意愿、资源和行动三个层面作用于企业ESG表现，意愿层面表现为外资持股增加带来了ESG转型的压力，资源层面表现为融资约束缓解带来了开展ESG活动的资金，行动层面表现为企业环保投资水平和绿色创新水平的提升。结合企业内外部环境研究发现，在公司治理水平和地区金融发展水平越低的企业中，自贸区设立对企业ESG表现的正向影响越显著，再次印证了自贸区设立在影响企业ESG表现中发挥了治理效应和资源效应。异质性分析表明，在低层级城市和非国有企业中，自贸区设立对企业ESG表现的促进效应更大。本文的研究不仅加深了对自贸区设立的认识，也为促进ESG发展提供了实践启示。

关键词：自由贸易试验区；ESG；治理效应；资源效应

【全文链接】张欣、夏宇：制度创新能否改善企业ESG表现——基于自由贸易试验区设立的准自然实验丨2025（1）.pdf