大股东股权质押与供应链风险

傅立立  陈震  吴风云

（西南财经大学金融学院讲师；重庆工商大学会计学院讲师，本文通讯作者；西南交通大学经济管理学院副教授）

摘要：基于2003～2019年中国A股上市公司数据，本文研究了大股东股权质押行为对公司供应链风险的影响，结果显示大股东股权质押比例越高，公司供应商集中度越低，并且该效应在财务风险更大、第一大股东股权集中度更高以及市场化水平更高的公司中更加显著。研究结果表明：供应商视公司大股东股权质押为一种“风险信号”进行了风险规避，大股东股权质押引致了公司的供应链风险。进一步研究发现，质押比例越高的公司，其短期和长期的偿付风险越高，供应商对股东质押行为的风险规避是对未来偿付风险的理性预期。本文的研究关注了一个新颖而重要的课题，即股东股权质押不仅仅是一种股东融资行为，而且可能衍生公司经营层面的供应链风险。

关键词：股权质押; 大股东；供应链风险; 供应商; 风险衍生

【全文链接】傅立立、陈震、吴风云：大股东股权质押与供应链风险丨2022（3）.pdf